O mercado brasileiro de venture capital passa por um período de transformação, após anos de investimentos em ritmo acelerado e recordes sucessivos, as gestoras locais reduziram a velocidade de aportes, enquanto os investidores estrangeiros praticamente desapareceram das rodadas iniciais. Apesar desse cenário mais restritivo, a esperada onda de quebras entre startups não se concretizou. Isso revela a resiliência dos empreendedores, que conseguiram ajustar suas operações, reduzir a queima de caixa e manter o crescimento.
Os dois últimos anos foram duros para a indústria com R$ 7,3 bilhões de investimentos em 2023 e R$ 9,1 bilhões em 2024 com 227 e 125 empresas em cada ano, respectivamente. Os números estão longe do pico de volume de R$ 51 bilhões em 2021 ou de 678 empresas de 2022 [1]. O capital disponível para investimentos dos fundos de venture capital locais chegou a R$ 16 bilhões em 2024, 40% maior do que de 2022. Por outro lado, a concentração de capital aumentou [2].
A relação entre empreendedores e gestores de venture capital é fundamental para o desenvolvimento e sucesso das startups. Os empreendedores buscam capital para transformar ideias em empresas escaláveis e encontram nos fundos umas das principais fontes de financiamento. Além do aporte de capital, os gestores podem oferecer acesso a redes de contatos e recursos que impulsionam o crescimento das empresas.
Esta pesquisa analisa as avaliações, expectativas e opiniões dos empreendedores sobre os fundos de venture capital no Brasil. O trabalho contou com a participação voluntária de 250 empreendedores que responderam um questionário online entre março e abril de 2025.
O Gráfico 1 apresenta a distribuição dos respondentes de acordo com o ano de fundação de suas startups. A dispersão ao longo dos anos é relativamente equilibrada. Fundadores de startups criadas em 2019 ou antes representam 38% do total, enquanto aqueles que iniciaram seus negócios entre 2020 e 2022 correspondem a 37%. Já os empreendedores que fundaram suas startups no período mais recente, entre 2023 e 2025, compõem 25% da amostra.
Gráfico 1. Ano de fundação da startup do founder respondente
O Gráfico 2 apresenta a distribuição dos respondentes por setor de atuação das startups, considerando também o ano de fundação e a experiência empreendedora. Fundadores de startups de SaaS representam 45% dos respondentes, seguidos pelo setor de Fintechs com 33%. Startups de Marketplaces & Platforms representam 6% participantes, enquanto Health Tech, AI & Deep Tech e outros setores somam, respectivamente, 4%, 4% e 8% respondentes. Assim, existe uma concentração dos respondentes no setor de SaaS e Fintech.
Gráfico 2. Distribuição dos Respondentes por Setor de Atuação das Startups
Os empreendedores selecionaram quais são as três características mais importantes para ser o gestor de venture capital mais respeitado (Tabela 1). A qualidade mais mencionada foi ser entrepreneur friendly, seguida por oferecer suporte nas áreas de produto e go-to-market, além da qualidade do time. Outras competências relacionadas ao apoio direto à empresa investida, como participação no conselho com insights estratégicos, auxílio na captação de recursos e suporte em contratações, aparecem na sequência.
Em contraste com a edição de 2023, a reputação ou marca do gestor, que anteriormente ocupava o primeiro lugar, caiu para a sétima posição. Outra mudança significativa foi a queda do critério “experiência empreendedora dos gestores”, que passou da quarta para a décima colocação. Por fim, atributos como expertise no setor de atuação, visão estratégica e tamanho do fundo sob gestão aparecem nas últimas posições. A principal mudança observada este ano é a valorização de aspectos ligados ao suporte prático que o gestor de VC pode oferecer às empresas investidas, os quais ganharam maior relevância em comparação com edições anteriores da pesquisa.
Tabela 1: Principais Características dos Gestores de Venture Capital Mais Respeitados
A preferência dos fundadores depende do momento de fundação da empresa (Tabela 2). Independentemente da fase da empresa, o atributo “entrepreneur friendly” figura como o mais importante, demonstrando a centralidade de uma relação próxima e colaborativa entre empreendedor e investidor. Para startups fundadas entre 2020 e 2025, destaca-se o peso crescente atribuído ao suporte em produto e go-to-market, que aparece em segundo lugar nas três faixas temporais, refletindo a valorização do apoio operacional na construção e comercialização da solução. A qualidade do time se mantém entre os principais critérios, enquanto fatores como suporte no board com insights estratégicos e ajuda na captação de próximas rodadas são cada vez mais demandados pelas startups mais jovens. A comparação com os dados da pesquisa de 2023 revela mudanças relevantes nas preferências dos empreendedores: Reputação/Marca, Track record e experiência empreendedora perderam protagonismo. O conjunto dessas mudanças indica uma transição na percepção de valor dos fundadores e institucionais para qualidades mais relacionais e operacionais.
Tabela 2: Características Mais Valorizadas em Gestores de VC por Ano de Fundação da Startup
A Tabela 3 apresenta a relevância de cada uma das características no processo de escolha de um gestor de venture capital, foram dadas as notas 5 para muito relevante e 1 para pouco relevante para cada fator. A característica mais relevante é o gestor entrepreneur friendly; qualidade do time e reputação/marca completam a lista dos três fatores mais importantes. Características de suporte, como no go-to-market, captação e insights estratégicos figuram na sequência. Curiosamente, o alinhamento com o gestor e a qualidade do time de investimentos, por sua vez, completam os três fatores mais importantes. Surpreendentemente, a reputação é o quarto fator e o track record da gestora é o oitavo. O suporte no dia a dia, geralmente propagado pelas gestoras como ponto forte, ficou em penúltima posição.
Tabela 3: Ranking das características para escolha de um VC como investidor
Os empreendedores escolheram os três gestores locais de venture capital mais respeitados. Excluímos os votos dos fundadores nas gestoras que investiram em suas startups para remover um possível viés de seleção. Kaszek, Monashees, Astella, Valor e ONEVC ficaram com as cinco primeiras posições. Além disso, apresentamos as três características mais citadas para os dez gestores mais citados na Tabela 4. Kaszek aparece com as características mais únicas, como track record, reputação e suporte em produto. Entrepreneur friendly, qualidade do time e suporte no board e em produto são as características recorrentemente citadas entre os cinco primeiros.
Tabela 4: Gestoras que receberam mais votos como mais respeitadas e seus principais atributos
A Tabela 5 apresenta um segundo recorte do ranking, desta vez considerando os votos dos empreendedores segmentados conforme o setor de atuação de suas startups. Entre os fundadores de empresas SaaS, as cinco gestoras mais respeitadas foram Kaszek, Monashees, Astella, ONEVC e Canary. Entre os fundadores de fintechs, o ranking foi liderado por Kaszek, seguido por Valor Capital, Astella, Monashees e ONEVC. É interessante notar que algumas gestoras que não figuraram entre as mais votadas no ranking geral ganharam destaque neste recorte setorial, como a Norte, que apareceu na sexta posição entre as fintechs, e a Atlantico, que ocupou o oitavo lugar em ambas as listas. A percepção de valor das gestoras pode variar conforme o segmento de atuação das startups.
Tabela 5: Gestoras que receberam mais votos como mais respeitadas segundo o nicho da startup
Nesta pesquisa perguntamos a preferência explícita dos founders com a pergunta “se você receber o mesmo term-sheet, qual VC você escolheria em primeiro, segundo e terceiro?”. As cinco gestoras mais votadas foram Kaszek, Monashees, Valor, Astella e Upload. O resultado é quase um reordenamento do ranking de mais respeitados com a inclusão da Atlantico (Tabela 6).
Tabela 6: Ranking de Preferência dos Founders com Term-Sheets Iguais
A Tabela 7 apresenta a avaliação das empresas investidas segundo o suporte para quatro áreas diferentes: relações comerciais, captação de novas rodadas, suporte nas atividades do dia a dia e suporte ao business model. Os fundadores avaliaram as gestoras com uma nota entre 1 (gestora oferece pouco suporte) e 5 (gestora oferece muito suporte) para cada uma das quatro áreas e avaliamos os gestores com pelo menos oito empresas investidas respondentes. NXTP se destacou com a maior nota, na média dos quesitos. Atlantico ficou em segundo e SaaSholic, Monashees e Caravela fecharam os cinco mais votados por suas investidas.
Tabela 7: Avaliação das empresas investidas para o suporte em cada área
Na Tabela 8 são apresentados os anjos mais respeitados e que mais adicionam valor na percepção dos founders. David Velez, Lucas Lameiras, Paulo Veras, Sergio Furio e Patrick Sigrist são os cinco primeiros, sendo que quatro são fundadores de unicórnios.
Tabela 8: Anjos que receberam mais votos como mais respeitados e que mais adicionam valor
O ecossistema empreendedor brasileiro evoluiu de forma acelerada nos últimos anos. O capital disponível para investimento cresceu mais de quatro vezes, enquanto o número de empresas investidas e os casos de sucesso também se multiplicaram. Parte fundamental desse avanço está no aumento do número de gestores locais, que passou de apenas 16 em 2010 para mais de 100 em 2025. Em um cenário cada vez mais competitivo, os gestores buscam se diferenciar para atrair um deal flow qualificado e investir nos melhores empreendedores.
Esta pesquisa contou com a participação voluntária de 250 fundadores, que compartilharam suas percepções sobre as qualidades que tornam um gestor respeitado, os atributos mais valorizados nas gestoras e quais são as firmas mais admiradas do ecossistema. A característica mais valorizada pelos empreendedores em um gestor de venture capital é ser entrepreneur friendly, seguida por qualidade do time e suporte em produto e go-to-market. Reputação/marca, embora ainda relevante, perdeu protagonismo em relação a pesquisas anteriores.
Apresentamos as dez gestoras mais votadas como mais respeitadas e as três principais características associadas com cada uma. Reputação e track record são duas características importantes para as gestoras mais bem ranqueadas, outras características são experiência empreendedora, entrepreneur friendly e visão estratégica. Por fim, os empreendedores avaliaram o gestor investido em sua empresa segundo o suporte dado.
